Моделирование влияния структуры капитала на рентабельность предприятий в условиях экономической нестабильности

Abstract

Актуальность статьи обусловлена необходимостью обеспечения эффективного функционирования предприятий в условиях неблагоприятной внешней среды. Целью работы является исследование влияния структуры капитала и внешних условий на эффективность (рентабельность) деятельностипромышленных предприятий России в разрезе форм собственности. Объект исследования:предприятия машиностроения в российской, иностранной и совместной собственности.Период исследования: 2012?2016 гг. Методы. При исследовании влияния доли заемного капитала идоли рабочего капитала (факторы) на чистую рентабельность предприятий применяются методыдисперсионного и регрессионного анализа панельных данных по финансовой отчетности предприятий.Выборка составила 1073 предприятия с количеством наблюдений 5365. Результаты.Построенные регрессионные модели показывают высоко значимое негативное влияние доли заемногокапитала и высоко значимое позитивное влияние доли рабочего капитала на чистую рентабельность,что согласуется с Pecking order theory. Установлено негативное влияние фактора временив 2013?2016 гг., причем сильное негативное влияние – в 2014 и 2016 гг.

The relevance of the article is caused by the need to ensure the effective operation of enterprises in unfavorable environment. The aim of the paper is to study the influence of capital structure and external conditionson the efficiency (profitability) of Russian industrial enterprises in different forms of ownership. Object of thestudy includes machine-building enterprises in Russian, foreign and joint ownership. Research period: 2012–2016. Methods of research. The paper investigates the influence of the share of borrowed capital and theshare of working capital (factors) on the net profitability of enterprises. We apply variance analysis and regressionanalysis of panel data on financial statements of enterprises. The sample consists of 1073 enterpriseswith the number of observations 5365. Results. The constructed regression models show a highly significantnegative influence of the share of borrowed capital and a highly significant positive effect of the share ofworking capital on net profitability, which is consistent with the Pecking order theory. We found the negativeinfluence of the time factor in 2013–2016, with a strong negative impact in 2014 and 2016. The specificationof models has revealed that with the increase in the share of working capital and decrease in the share ofborrowed capital, the strength of their influence on net profitability is weakened. Conclusions. The constructedmodels of the influence of capital structure on profitability are aimed at owners, managers and investorsand characterized by stronger dependence for enterprises in foreign and joint ownership. It is shownthat the crisis is not overcome, and the problem of unfavorable external environment remains relevant forenterprises in Russian and joint ownership in 2016