Процедура переформирования инвестиционного портфеля пенсионных накоплений с учетом транзакционных издержек

Abstract

Развитие пенсионной системы, основной компонентой которой является обязательное пенсионное страхование, представляет собой ключевую гарантию общества. В связи с увеличением совокупного объема средств пенсионных накоплений, переданных в доверительное управление уполномоченным институтам; нестабильностью финансового рынка и т. п. возникает необходимость развития альтернативных методик и моделей инвестирования средств пенсионных накоплений, которые позволили бы повысить эффективность накопительной компоненты пенсионной системы России. Ранее авторами была предложена модель формирования инвестиционного портфеля пенсионных накоплений, учитывающая основные законодательные требования и позволяющая защитить под-портфель облигаций от риска изменения процентных ставок за счет включения в модель стратегии иммунизации. После того как инвестиционный портфель сформирован, перед управляющим встает задача управления данным портфелем. В данной статье предложена модель, позволяющая переформировать полученный ранее инвестиционный портфель с минимальными транзакционными издержками, взимаемыми биржей за сделки купли-продажи ценных бумаг. Цель работы: на основании предложенной ранее модели формирования инвестиционного портфеля пенсионных накоплений предложить математическую модель переформирования полученного инвестиционного портфеля, минимизирующую транзакционные расходы; по результатам, полученным в ходе работы с предложенной моделью, доказать, что наличие транзакционных издержек влечет за собой снижение прибыли от инвестирования. Методы исследования: экономико-математическое моделирование, методы оптимизации, компьютерное моделирование. Результаты. Получена модель переформирования ранее сформированного инвестиционного портфеля. Проведенная численная апробация для случая учета транзакционных расходов и без них позволила установить, что частый пересмотр портфеля влечет снижение прибыли от инвестирования из-за наличия транзакционных издержек.

Due to the instability of the financial market, there is a need to develop alternative methods and models investing pension savings, which would increase the efficiency of the funded component of the pension system in Russia. The authors have previously proposed the model of pension capital investment portfolio, taking into account the basic legal requirements and protecting the sub-portfolios of bonds interest rate risk including the immunization strategy into the model. The paper introduces the model that allows rebuilding the investment portfolio generated with minimal transaction costs charged by the Exchange for the purchase and sale of securities. The main aim of study is to propose the mathematical model of reforming the investment portfolio already formed, which minimizes transaction costs, based on the previously proposed models for forming the investment portfolio of pension savings; to prove that the presence of transaction costs leads to reduction of investment income according to the results obtained when using the proposed model. The method used in the study: the economic and mathematical modeling, methods of optimization, simulation. The results. The authors obtained the reorganization model of the previously formed investment portfolio. The numerical testing for the case of accounting transaction costs and without them revealed that frequent revision of the portfolio implies reduction of investment income owing to the presence of transaction costs.